归属院系：

民商法学院（知识产权学院）

作者：

贾薇

导师：

韦忠语

导师单位：

民商法学院（知识产权学院）

学位：

硕士

语种：

中文

关键词：

融资融券;法律;风险

摘要：

融资融券经过300 多年的发展和完善，在增强市场流动性、扩大交易 规模、价格发现、沟通资本市场和货币市场等方面发挥着重要的作用，已 经成为世界证券市场上普遍的交易方式和成熟市场机制中不可或缺的组成 部分。融资融券由于其天然的投机性和风险性，历史上多次造成证券市场 的崩溃和金融危机，分析起来既有内在机制的原因又有外部环境的影响。 20世纪初以来，世界各国仿效美国对融资融券进行法律规制，建立起了一 整套交易法律制度，增强了国家监管力量，规范交易行为，纯净交易环境， 使得融资融券得到了超前、稳定的发展，促进了证券市场的繁荣。 我国证券市场建立时间不长，为了严格控制风险、确保金融安全，在 十多年的时间里融资融券一直被严格禁止。随着我国资本市场的大力发展， 迫切需要完善的市场机制和融通资金的功能，放开融资融券势在必行。2005 年我国修改了证券法，为融资融券扫清了法律障碍，融资融券试点工作将 于近期展开。目前管理层已出台了一系列规章制度，融资融券的交易法律 制度框架已基本成型。但是融资融券的法律规制涉及多部法律配套，一些 重大的方向性的问题如融资融券法律制度的立法价值取向有待明确，参与 各方的法律关系和权利义务尚待细致规范。现阶段对融资融券交易法律制. 度进行系统性基础理论研究十分必要。 本文第一部分从融资融券的涵义和功能出发，系统分析了融资融券的 积极作用和消极作用，以及外部因素对融资融券风险的影响，为融资融券 的法律规制提供理论基础。笔者认为：在正常情况下，融资融券具有满足 追求超额利润的需求、活跃市场、扩大交易规模、沟通货币市场和资本市 场、提供卖空机制和避险手段、价格发现等功效。但如果缺乏法律有效规 制和监控，融资融券固有的投机特性过于膨胀，容易发生信用风险、证券 欺诈、操纵股市等情况，加之政策不当和市场缺陷，极易诱发系统性风险 并导致金融危机。 第二部分着重对通行的融资融券交易法律制度进行了研究。我国在制 定相应的法律制度时首先应当借鉴海外证券市场通行的行之有效的基本制 度和原理。笔者将融资融券交易法律制度分为交易运行法律制度和交易监 管法律制度两方面进行描述。交易运行法律制度是融资融券的民商事规则， 它规范着参与各方民商事权利义务，是整个融资融券法律制度的基础。具 体法律规范分布于民法、担保法、证券法、证券交易法等，部门规章、监 管机构管理文件以及融资融券合同是其重要组成。完善的交易运行法律制 度对于控制非系统风险有着重要的作用。 融资融券交易监管法律制度旨在为融资融券提供公平有序的交易环 境，主要内容是对融资融券监管权限与职能的法律授权。 第三部分比较分析了三个典型的证券市场融资融券交易法律制度。美 国是最早立法规制融资融券的也是融资融券最为发达的国家，其市场化的 融资融券模式、先进的监控手段、交易各方高度的自律决定了美国的融资 融券法律制度是立法、监管和自律三位一体的结构。相对于欧美国家的证 券市场，日本证券市场相对年轻，它参照了美国的法律制度，同时结合自 身情况，建立了半官方的证券金融公司对市场交易活动进行调控，对战后 日本证券市场的快速稳定发展起到了重要作用。我国台湾地区在管理机制 上注意吸取了美、日制度的有益之处，对几个关键方面的法律规制进行了 创新。同时在证券金融市场自由化趋势的影响下，实行了融资融券双轨制， 打破了证券金融公司的独家垄断，成为世界上融资融券最为发达的市场之一。 证券市场的发展水平和经济制度的结构特征是各国选择融资融券制度 的决定性因素。借鉴各国融资融券立法经验，对于我国制定融资融券法律 制度有着重要的意义。 第四部分对我国试点阶段的融资融券法律制度特点进行了分析。目前 管理层出台的一系列规章制度为融资融券设立基本的法律框架，是以证券 公司风险监控为核心、以防范担保资产的法律风险为重点的严格控制的交 易法律制度。严格的风险控制符合我国现阶段证券市场发展程度，法规环 境和投资者的素质情况。试点阶段管理层将严格限制可开展融资融券业务 的券商资格，以券商自有资金和证券为融资融券的来源，将风险控制在较 小程度，稳步推进融资融券业务。 第五部分是笔者对建立和完善我国融资融券交易法律制度的有关问题 的思考和建议。笔者认为，尽管我国有关融资融券试行的制度规范已经具 备初步的框架，但目前的制度规范停留在业务规则的层次上，法律制度尚 未配套支持，有些重大的方向性的问题有待解决。如融资融券交易法律制 度的法律性质是公法还是私法。在我国，一谈到国家监管就联想到经济法 或者行政法，在经济生活中容易将行政手段来代替民商法规范。笔者通过 对融资融券法律制度的主体、主体之间的法律关系和权利义务，以及各国 融资融券法律制度的内容进行分析，认为融资融券交易法律制度是带有强 烈的公法色彩的民商法规范，从根本上讲，融资融券交易法律制度是规范 交易各方权利义务并制定公平的交易规则，国家监管是为了给交易各方创 造公平有序的市场环境，通过一些强制性规范的实施来控制市场风险，保 障融资融券的正常开展。 该部分还对我国融资融券交易法律制度的基本原则、担保资产的法律 问题和融资融券模式等进行了探讨，提出了自己的思考和建议。

学科：

民商法学

提交日期：

2026-01-15

引用参考：

贾薇. 融资融券交易法律制度研究[D]. 西南政法大学,2006.

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